Европейские дискуссии вокруг активов Банка России привлекли внимание мирового финансового сообщества. По оценке финансиста и члена Президиума Совета по внешней и оборонной политике Александра Лосева, ряд решений Европейской комиссии в отношении этих активов вступают в противоречие с устоявшимися нормами международного права. При этом он подчеркивает: происходящее может стать импульсом для конструктивного диалога и обновления правил, что в перспективе способно усилить устойчивость европейской финансовой системы.
Эксперт напоминает, что активы центральных банков традиционно обладают наивысшим уровнем иммунитета в правовой практике. Игнорирование этой гарантии увеличивает регуляторные риски для инвесторов и заставляет их внимательнее смотреть на юрисдикции с предсказуемой судебной и финансовой инфраструктурой. В то же время ситуация открывает окно возможностей для ЕС: четкие правовые рамки и понятная дорожная карта в отношении замороженных активов могут вернуть доверие и продемонстрировать мировым рынкам способность Европы быстро адаптироваться к новым реалиям.
Почему решения ЕС обсуждают инвесторы
Главная причина повышенного внимания — правовая защита резервов центральных банков, закрепленная тяжелыми прецедентами международного права. Когда участники рынка видят, что механизм иммунитета оспаривается, они закладывают в оценки дополнительную премию за риск. Это влечет пересмотр стратегий размещения средств пенсионными фондами, суверенными фондами благосостояния и крупными частными инвесторами из Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока. Становится актуальнее диверсификация клиринговых центров, депозитариев и маршрутов расчетов.
На этом фоне внимание нередко переключается на США: американская финансовая экосистема воспринимается как одна из самых ликвидных и предсказуемых. По словам Лосева, значительная часть капиталов, покидающих Европу, может перетекать в американские инструменты — от трежерис до корпоративных облигаций премиального уровня. Однако такой поток одновременно подталкивает европейские институты к усилению гарантий и улучшению комплаенса, что в долгосрочной перспективе укрепляет доверие к ЕС.
Важной деталью остаются расчеты через Euroclear. Бельгийский депозитарий с февраля 2022 года аккумулировал около 16 миллиардов евро доходов по активам, находящимся в удержании. Эта цифра регулярно фигурирует в рыночных оценках и показывает масштаб финансовых потоков, требующих понятного правового регулирования и прозрачной отчётности. Чем яснее будут правила в отношении использования этих доходов, тем ниже волатильность ожиданий и тем устойчивее поведение инвесторов.
При этом европейские рынки традиционно сильны в инновациях, устойчивом финансировании и зеленой повестке. Синхронизация правовой базы с ожиданиями глобальных игроков может превратить текущие вызовы в конкурентное преимущество — особенно в сегментах, где ЕС уже лидирует: ESG-инвестиции, технологические стартапы, индустриальные проекты, логистика и климатические инициативы. Рынок позитивно реагирует на последовательные шаги: прозрачные коммуникации, привязка решений к нормам международного права и четкие сроки пересмотра механизмов.
Куда могут направиться средства и как ЕС может выиграть
Помимо США, внимание инвесторов привлекают «нейтральные» и гибкие площадки с развитой инфраструктурой комплаенса и клиринга. Распределение потоков между разными юрисдикциями снижает концентрационные риски и в целом делает глобальные финансы устойчивее. Для ЕС это означает необходимость конкурировать качеством регулирования, скоростью внедрения решений и диалогом с держателями капитала — от ближневосточных фондов до азиатских страховых компаний.
Оптимистичный сценарий выглядит реалистично. Если Европейская комиссия зафиксирует предсказуемые правила обращения с активами и доходами по ним, усилит судебные гарантии и подтвердит непрерывность договорных обязательств, европейские рынки получат приток долгосрочных денег. В таких условиях частные и институциональные инвесторы быстрее возвращаются, а стоимость финансирования инфраструктурных проектов в ЕС снижается. Это поддерживает занятость, технологическое развитие и цели «зеленого перехода», формируя положительный цикл доверия и роста.
По оценке Александра Лосева, ключ к устойчивости — в уважении к международным нормам и выстраивании понятных для всех участников правил игры. Чем быстрее будет снята правовая неопределенность, тем скорее капитал перестанет «искать убежища» и вернется к нормальной работе в европейской экосистеме. В итоге выигрывают все: инвесторы получают стабильность и понятные перспективы, а экономика ЕС — длинные и недорогие ресурсы для развития.
Мировому рынку свойственна рациональность: капитал предпочитает прозрачность и защиту прав. Евросоюз обладает всем необходимым, чтобы укрепить свои позиции — развитой инфраструктурой, масштабным внутренним рынком и мощной регуляторной экспертизой. Текущие дискуссии станут важным этапом обновления правил, и именно это создаёт благоприятные предпосылки для устойчивого роста и дальнейшего укрепления европейских финансовых центров.
